账面不缺钱却要向商场融资，兴趣安在？
文/逐日财报 南黎
11月8日，中国瑞林工程手艺股份有限公司（下称“中国瑞林”）上交所主板上市注册肯求赢得通过。
中国瑞林主营工程策动究诘、工程总承包、装备集成等工程手艺工作迹务，客户主要为境表里有色金属采矿、选矿、冶真金不怕火、加工产业链企业等，同期，公司业务还延长到环保、市政等领域。前身最早是诞生于1957年的“南昌有色冶金策动研究院”，先后从属原国度冶金工业部和中国有色金属工业总公司，是国度有色行业8家部下甲级策动单元之一。
中国瑞林本次公开刊行股票数目不杰出3000.00万股，拟召募资金为5.08亿元，用于翻新发展中心、信息化升级矫正。值得良善的是，中国瑞林需要直面的问题并不少：策划方面，中国瑞林与关联方的往还越来越多、事迹握续下滑，中枢业务盈利承压；账面不缺钱、4年多现款分成2.88亿，却还要大举募资。
现款余额远超募资需求 4年多现款分成2.88亿
从财务报表上可见，中国瑞林货币资金余额终年保握在高位，截止上半年末有11.64亿元的货币资金，额外于本次募资需求的2倍多余。
但是，刊行东说念主将大部分货币资金用于依期入款。而这些依期入款的收益相对较低，远远无法与股权融资所需承担的融资资本视归并律。明明有大额资金闲置，却无收益或收益甚微，刊行东说念主为何要罗致这么的作念法呢？
值得防护的是，中国瑞林在其募投规划中，将高达36962.09万元的资金用于翻新发展中心形态，这一比例占到了募资总数的72.77%，无疑是其最为意思的募投形态。该形态意在利用公司现存的地皮资源，开辟一座翻新发展中心大楼。同期，中国瑞林的非流动钞票中还有7169万元的投资性房地产。
招股材料线路，中国瑞林自2019年以来每年齐履行现款分成，其中2019年分成5400万元，叙述期各期分成5850万元，4年半时辰履行现款分成2.88亿元。
这激勉了一些疑问：既然中国瑞林账面上已有近12亿元现款，且每年还给激动分成，另有投资性房产，为何还要募资建楼？这种看似低效的资金诈欺形态，不禁让东说念主对中国瑞林异日的成长后劲产生质疑。
关联往还占比过高 与主要激动存同行竞争
当今，中国瑞林无控股激动和本体铁心东说念主，前三大激动总共握股51%，6家职工握股平台总共握股49%。
值得防护的是，前三大激动关联方均存在部分子公司与中国瑞林从事调换或相似业务的情形。
当今，中国瑞林前三大激动别离为中色股份、江西铜业集团有限公司（以下简称江铜集团）、中国中钢股份有限公司，握股比例别离为23%、18%、10%。
如中色股份极端关联方的中枢业务是工程总承包业务，而工程勘测策动业务有计划收入和范畴占相比小。
雷同的问题，第二和第三大激动也未能避免，第二大激动江铜集团主营铜金属及铜加工材的坐褥销售，同期利用伴生资源坐褥加工黄金、白银及硫酸等副产物。江铜集团与中国瑞林调换或相似的业务主若是工程总承包、装备集成和工程监理业务。
第三大激动中钢股份主要从事冶金矿产资源开发与加工，冶金原料、产物商业与物流，有计划工程手艺工作与设备制造业务。中钢集团与中国瑞林调换或相似的业务主若是工程总承包和装备制造业务。
叙述期内，公司首要关联销售往还金额别离为 5.4亿元、9.2亿元、16.1亿元和 2.4亿元，占主营业务收入的比例别离为27.04%、35.37%、56.34%和27.16%，关联方销售金额和收入占比逐年加多。
其中，与江西国控/江铜集团的关联往还占比最大，2024年上半年约占23%，且从2021-2023年，占比从18.8%扩大至到48.95%；其次是中色集团和中国宝武/中钢集团，上半年关联往还占比别离为3.83%和0.23%。
中国瑞林却以为，公司与迫切激动自己及关联企业之间的中枢业务存在不同，不存在组成首要不利影响的同行竞争的情形。
中枢业务盈利承压 成长性风险隐忧潜藏
据招股书财务数据线路，2021年-2024年H1，（以下简称“叙述期”），中国瑞林终了营业收入20.05亿元、26.17亿元、28.66亿元和8.98亿元，净利润1.57亿元、1.50亿元、1.50亿元和0.53亿元。
按收入组成看，叙述期内，公司工程总承包业务别离占公司主营业务收入的51.35%、58.60%、53.38%和39.73%，呈逐年稳步增长态势。
天然工程总承包业务收入握续增长，但该业务的毛利率较低，对中国瑞林的毛利孝顺进度不高。
叙述期内，中国瑞林的工程总承包业务毛利率别离为7.45%、5.88%、7.78%和7.66%，毛利率较低且呈逐年下滑态势。
同期，中国瑞林的主营业务毛利率别离为20.62%、18.84%、17.64%和21.82%，2021年度至2023年度总体呈下跌趋势，这亦然形成公司在营业收入增长的情况下，净利润却出现下滑的主要原因。
受工程总承包业务下跌影响，中国瑞林预测2024年1-9月终了营收13.85亿元至14.65亿元，同比下跌23.39%至27.57%；归母净利6900万元至7200万元，同比飞腾2.96%至7.43%；扣非后归母净利6800万元至7100万元，同比飞腾13.34%至18.34%。
而毛利率是最能体现企业的盈利才智和成长性的计算之一官方，中国瑞林毛利率波动转化无疑加大了其成长性的风险。
